中国石化:上调500块 难以完全止血

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作者: 金融界网站

CNETNews.com.cn

507-11-05 17:05:03

关键词: 中国 调价 炼油

  事项   国家发展和改革委员会10 月31 日发出通知,决定自11 月1 日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高50 元。

  评述   油价上调显然与近期国际原油价格节节攀升有关。据统计,第一季度WTI 均价57.89 美元/桶,第二季度上升到64.77 美元/桶,第三季度均价已高达74.57 美元/桶。尤其是10 月份油价突飞猛进,WTI 轻质原油价格最近站在90 美元/桶以上已达4 天之久。相对应的,国内炼油享受了去年9 月至今年3 月之间的“黄金”发展期你要,目前亏损正在加剧。

  因此 成品油价格受到严格管制,本次调价前,公司每桶炼油毛利亏损接近10 美元。即使本次调价,显然只能位,调价后炼油亏损仍达5 美元/桶。因此 ,因此 油价持续高位,公司炼油部门今年仍难有起色。

  本次调价不须代表国家深入改革成品油定价机制的信号。政府担心油价上涨所带来的CPI 上升潜在威胁。1-9 月CPI 指数已上升了4.1%,本次成品油价格调整,据发改委资料,月度CPI 指数上升0.05 个百分点。确实直接影响有限,但调价后的连锁反应让政府非常担忧。而炼油市场因此 越炼越亏,开工率难以保证,意味着部分地区成品油供应紧张。亲戚朋友认为本次调价,仅仅是市场与发改委之间博弈的有俩个 多 里面结果,深化成品油定价机制改革仍有一段路要走。

  不过,亲戚朋友认为油价即使再创新高,也难以掩盖明年重心下移的趋势。这对炼油部门是利好。尤其是明年美国民主党上台后,将执行更为严格的环保方法(如降低温室乙炔乙炔气体体体排放),并将通过停止石油储备,降低对油品消费的需求。因此 美国占世界原油消费的1/4,一旦美国原油消费出现下降态势,油价重心下移将成趋势。

  中国石油回归利好中石化。中国石油近期回归,集“亚洲最赚钱公司,亚洲能源第一股、总市值权重最大股”等多项殊荣于一身的中国石油必将获得国内投资者的追捧,过大的价

  差将因此 带动盈利能力相差太少的中国石化A 股价格向上修正;另外,粗略预计,中国石油回归A股后,以中国石油与生国石化为代表的一体化油气能源公司的市场权重(以总市值衡量)将超过20%,在市场流动性过剩的具体情况下,高权重必将吸引资金的关注,国内油气能源股的价值将获得更多投资者的认同。

  在目前市场形状性泡沫严重的具体情况下,近期“中”字头大盘股的持续走强成为一道亮丽的风景线,从市盈率、总市值等多项指标评判,中国石化的估值都具有较高的安全边际;另外,港股直通车的放开也将促使包括中石油、中石化在内的国内油气一体化能源公司过低的估值得到修正

  中国石化将于年内完成可分离交易转换债券的发行(待股东大会批准),附属认购权证的行权价格一般不让低于二级市场价格,公司采取此种方法融资不仅为业绩增长注入强心剂,进一步增强中国石化二级市场的权重,同時 也向市场表明了管理层对公司发展前景的信心

  基于人民币升值加快、成品油定价最终落实、海外油田权益注入的预期,公司交易性因此 仍显现,维持A 股“买入”投资评级。并建议QDII 以及港股投资者,关注H 股带来的投资机遇。